珠海市智迪科技股份有限公司（以下简称智迪科技）专注于计算机外设领域，主要从事键盘、鼠标等计算机外设产品的研发、生产及销售。2022年7月末，智迪科技更新了首发上市申报稿，而这并不是智迪科技首次冲击IPO。公开资料显示，智迪科技于2016年首次递交申报稿，并于2017年收到了证监会的反馈意见，但最终首次申报上市折戟。
再次申报冲刺上市，智迪科技的中介机构已大换血，此次经历两轮问询的智迪科技能否上市成功仍面临诸多问题待解。
二次闯关创业板中介机构大换血
本网关注到，智迪科技曾于2016年5月完成首次申报，申报板块为创业板，2017年撤回申请材料。而2021年9月，该公司再次向深交所提交招股书冲刺创业板上市时，其中介机构已完全大换血。2016年申报上市时该公司的保荐机构、发行人律师、申报会计师事务所为华金证券股份有限公司、广东恒益律师事务所、瑞华会计师事务所（特殊普通合伙），2021年申报材料中上述中介机构变更为国泰君安证券股份有限公司、北京市康达律师事务所、中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）。
智迪科技对中介机构大换血的原因解释为“公司于2017年4月撤回前次IPO申请，2020年公司管理层决定重启IPO工作，鉴于本次IPO距离前次申报间隔时间较久，前次中介机构经办人员已发生人事变动，故公司经过遴选确定了新的保荐机构、律师事务所、审计机构”
智迪科技2017年披露招股说明书
而前次智迪科技IPO申请撤回申请材料的主要原因为，当时该公司最近一期2016年度废除非经常性损益归属母公司净利润为2648.42万元，考虑到公司经营规模和利润水平较小，且市场环境有所变化，主动撤回了IPO申请。
增收不增利 毛利率存波动风险
智迪科技最新招股说明书主要财务数据和财务指标
招股书显示，2019年、2020年、2021年，智迪科技的营收分别为5.88亿元、7.80亿元、11.09亿元，年复合增长率达到37.36%。虽然该公司的营收在持续增长，但其扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2838.60万元、6629.54万元、5248.07万元，2021年，该公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2020年下降20.84%。若该公司未能及时克服各类不利因素的影响，收入增长不及预期或毛利率水平下滑，将会对该公司的经营业绩造成重大不利影响。
另一方面，报告期内，智迪科技综合毛利率分别为21.12%、22.52%和15.02%。2021年，该公司综合毛利率大幅下滑。据悉，该公司的综合毛利率受到汇率波动、产品结构、市场竞争、技术进步、原材料成本波动等因素影响。2021年度，受人民币升值、原材料价格上涨等因素的影响，智迪科技毛利率有所下降，截至2022年3月末，上述不利因素仍持续存在。若未来该公司不能持续推出满足客户需求的新产品或优化产品结构、有效控制产品质量并提高运营效率、下游客户需求变化，则可能面临毛利率进一步下降的风险，进而影响其盈利能力，导致业绩下滑。
经营现金流量净额与净利润差异逐年增大
招股书显示，2019年-2021年，智迪科技实现净利润为3321.35万元、7100.29万元、5911.53万元。但报告期内该公司经营活动现金流量净额分别为5143.59 万元、4643.11万元和 2010.06 万元；2020 年、2021 年其经营活动现金流量净额均低于净利润，且差异逐年增大。
报告期内智迪科技经营活动现金流量明细情况
在第二轮问询中，交易所要求智迪科技进一步说明报告期内经营活动现金净流量持续下降且与净利润差异逐年增大的原因及合理性。
智迪科技回复称，公司经营活动产生的现金流入主要来源于销售商品收到现金以及出口退税收到的税收返还，经营活动产生的现金支出主要系购买原材料、支付的职工薪酬 等。 由上表可见，该公司经营活动现金流净额逐年下降，主要系其营收规模持续增长，原材料采购需求显著增加；同时，该公司主要客户的信用期一般为 60-90 天， 而 IC、开关等主要供应商的付款方式为预付款或月结 30 天，原材料采购的付款前置于销售回款，从则导致经营活动现金流有所下降。
智迪科技报告期内经营活动现金净流量与净利润差异构成情况
报告期内，经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异分别为 1822.24 万元、-2457.18 万元和-3901.47 万元，差异金额逐年增加，主要系存货变动、应收账款变动、应付票据及应付账款变动所致。
结合经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异原因可知，该公司经营活动现金净流量与净利润差异逐年增加系其销售规模增长态势显著，订单备货需求增长，且供应商、客户信用期的时间差导致经营活动现金流持续下滑，而该公司经营利润保持平稳，因此两者差异逐年增大。
实控人岳母向大客户提供借款
招股书显示，报告期内，IKBC均是智迪科技的前五大客户。2019年-2021年，智迪科技对IKBC的销售额为7072.46万元、1.20亿元、1.28亿元，分别为例第三、第二、第四大客户。
智迪科技与IKBC的合作情况
据悉，IKBC包括：北京汉德默兹克科技有限公司（以下简称“北京汉德”）、北京一只独角兽科技有限公司、北京键赏家科技有限公司。双方2018年6月签订产品采购协议，签约主体为北京汉德，合同标的为键鼠产品，签约日期起生效，有效期限为1年，任一方未于合约期满前或更新后再度期满前30日内以书面通知他方终止时，合同自动延展，每次一年。
在深交所的首轮问询中指出，2018年底，智迪科技与北京汉德建立业务关系。2019年，智迪科技实控人谢伟明岳母李欢容向北京汉德提供700万元借款。
李欢容曾向客户北京汉德提供借款具体情况
深交所要求，智迪科技详细说明李欢容向客户提供借款的具体情况，包括借款时间、借款金额、利率及公允性、资金来源、还款时间、借款是否为发行人与其合作的前提条件，报告期内是否存在其他关联方向客户提供借款或资源的情形。
问询回复指出，上述借款发生时间为2019年7月10日，IKBC于2018年底即主动联系智迪科技建立业务关系，该笔借款并非为智迪科技与其合作的前提条件。李欢容与北京汉德协商确定借款年利率为6.50%，主要参考银行基准利率和民间借贷利率确定，北京汉德按月支付利息，上述借款已于2021年6月归还。
但似乎交易所对上述首轮问询回复并不满意，第二轮问询中深交所要求智迪科技结合李欢容的简要履历背景、“年龄较大行动不便”等情形，说明其向发行人客户IKBC提供借款的商业实质，在IKBC无法筹措足额资金时，李欢容愿意长期借款给IKBC的利率仅6.5%的合理性，其对IKBC的信任程度及信任基础，相关利率与其短期借款给实控人控制的智迪实业利率为18%的矛盾，资金来源于家庭积累是否包含实际来源于谢明伟的情形，相关银行卡的日常管理及使用情况，IKBC还款后的资金流向。并结合发行人与IKBC业务合作情况，说明IKBC拆入700万元与其向发行人回款之间的关系。
问询回复显示李欢容现年75岁，已退休多年。李欢容向智迪实业提供借款的资金来源其长子韦松根投资汽车行业相关公司及其他经营收益所得，韦松根2017年去世后，李欢容继承韦松根的相关资产，包括房产、现金、债权等，根据家族内部安排，汽车相关行业公司的股权登记至谢祉淇名下。上述汽车行业相关公司以出售本田、丰田等品牌汽车为主，经营情况较好，李欢容具备相应的资金实力。李欢容继承韦松根的相关资产，客观存在资金保值增值需求，日常除购买理财产品外，亦对外进行借款。李欢容向IKBC提供借款的商业实质为其个人的理财行为。
但对于李欢容借款给智迪实业利率为18%，而向IKBC借款利率仅6.5%，智迪科技解释称，李欢容通过其亲属谢伟明的介绍，了解到IKBC为国内知名计算机外设自主品牌商，具有一定的经营规模，自2014年成立以来持续经营多年。IKBC愿意承担相应的利息，按月支付，并以珠海市一套房产作为抵押担保。在此情况下，李欢容向其提供了700万元借款。
2019年度，一年期银行贷款基准利率为4.35%，深圳市小额贷款行业协会发布的2019年1-6月一年以上期限网贷平均利率为9.70%。李欢容与IKBC协商确定借款年利率为6.50%，主要参考银行基准利率和民间借贷利率确定。
而2018年度和2019年度，李欢容曾按照年利率18%借予智迪实业款项，利率相对较高，主要原因为：首先，为保持家庭关系和谐稳定，谢伟明对于韦松根遗留下来的资金、资产保持较为清晰的界限，除李欢容主动提出要求外，谢伟明不会参与相关资产经营或决策，若向李欢容借款一定给予市场化或更高的利息；其次，考虑到智迪科技的融资需求、两位实际控制人共同支持公司发展的意愿、智迪实业的偿付能力和维护亲情关系需要，谢伟明、黎柏松接受了李欢容提出的较高利率要求；最后，对于李欢容来说，向谢伟明、黎柏松二人共同控制的智迪科技提供借款与亲属间资金周转存在本质不同，将大额资金用于向智迪科技提供借款亦不符合李欢容偏爱通过购买金融机构理财产品取得稳定收益的投资理念，为避免日后智迪实业向其频繁借款，李欢容有意提高相关借款利率。
值得关注的是，李欢容向IKBC提供借款亦不符合其偏爱通过购买金融机构理财产品取得稳定收益的投资理念，智迪科技针对上述问题的回复能否得到交易所审核部门的认可尚待检验。
2022年8月16日，深交所信息披露显示，已对智迪科技发出审核中心意见落实函，本网将对该公司后续问询回复及审核情况持续关注。
