《全媒融合网》文/李子墨
12月27日，深圳市强达电路股份有限公司（以下简称“强达电路”）拟冲刺深交所创业板IPO，并于11月21日已发出第2轮审核问询函。
据悉，强达电路首次公开拟公开发行股票不超过1884.4万股，不低于发行后公司总股本的25%，该公司本次拟投资项目的投资总额为11.2亿元，拟投入募资6亿元，主要募投项目分别是南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目和补充流动资金项目。
《全媒融合网》观察发现，强达电路具有较强的周期性，随着宏观经济下行，营收快速回落，该公司存在业绩波动较大的风险；另外，该公司还存在应收账款占比高等问题。
宏观经济下行 营收快速回落
招股书显示，强达电路主营业务为PCB的研发、生产和销售。该公司专注于中高端样板和小批量板的PCB企业，该公司产品广泛应用于工业控制、通信设备、汽车电子、消费电子、医疗健康和半导体测试等应用领域。
据了解，强达电路PCB产品按订单面积分为样板、小批量板和大批量板，按产品层数分类为单/双面板和多层板。该公司与大多数主要客户具有近十年的合作关系，电子产品制造商主要包括大富科技（300134.SZ）、华兴源创（688001.SH）、Scanfil（斯凯菲尔）、Phoenix（菲尼克斯）、一博科技、汇川技术（300124.SZ）、春兴精工（002547.SZ）和武汉凡谷（002194.SZ）等客户，PCB贸易商主要包括 Fineline、PCB Connect（科恩耐特）和ICAPE（艾佳普）等客户，PCB生产商主要包括Würth（伍尔特）和HT（环球线路）等客户。
2019年至2022年上半年（以下简称“报告期内”），强达电路分别实现营业收入3.99亿元、4.99亿元、7.1亿元、3.58亿元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为1021.36万元、2784.66万元、6806.91万元、3492.98万元。其中，该公司2021年样板、小批量板和大批量板占PCB产品收入的比例分别为39.4%、38.14%和22.46%；单/双面板和多层板占PCB产品收入的比例分别为22.69%和77.31%。
另外，强达电路核心技术产品为各种不同类型的PCB产品，报告期内，核心技术产品收入占营业收入的比例超过9成以上。报告期内，该公司主营业务收入分别为3.88亿元、4.9亿元、6.9亿元和3.43亿元。
该公司在2020年至2021年及2022年上半年主营业务收入分别较上一年度同期增长分别为25.36%、40.69%和3.47%；其中，该公司2020年和2021年PCB销售收入增速较快，达到了26.39%和40.83%；不过，该公司2022年上半年PCB销售收入较2021年同期增长仅为3.4%。
据悉，近年来，随着5G、集成电路、新能源汽车和数字经济等新兴领域行业的快速发展，2016年以来全球及我国PCB市场产值步入了新的增长阶段。尤其是，2021年国内PCB市场产值增长至436.16亿美元，较2020年大幅增长24.65%；根据Prismark数据显示，2021年PCB 市场全球产值较2020年增长23.4%，达到804.79亿美元；2022年1至6月，PCB市场全球产值为416亿美元，持续保持较高增长比例，较2021年1至6月增长17.2%。
《全媒融合网》注意到，在2022年上半年，强达电路营收增速出现明显的回落，营收增速只有3.47%，其中PCB销售收入较2021年同期增长仅为3.4%。
《全媒融合网》通过招股书和回复意见了解到，强达电路2022年以来，受宏观经济波动和疫情反复等多方面因素的影响，再加之PCB市场增速减缓和该公司产能利用率短暂回落，均导致强达电路2022年上半年营收增幅大幅放缓。
不难发现，强达电路2022年上半年产量17.81万平方米，产能利用率同比下滑10.7%；销量16.99万平方米，销量同比下滑12.24%。
应收账款占比较大 议价能力较弱
招股书显示，报告期内，强达电路应收账款账面余额分别为1.23亿元、1.47亿元、1.85亿元和2.03亿元，占当期营业收入的比例分别为30.89%、29.49%、26.09%和28.38%。其中，账龄一年以内应收账款余额占比由2019年末的96.67%提升至2022年6月30日的98.72%。
不难发现，强达电路2019年至2021年，该公司应收账款账面价值分别为1.17亿元、 1.39亿元、1.75亿元；应收账款账面价值随着该公司销售收入的增加而增长，占营业收入比例分别为 29.19%、27.76%、24.58%和 26.83%；占流动资产比例分别为61.5%、63.24%、47.78%。
《全媒融合网》还注意到，强达电路应收账款占比较高，发审委还做了重点问询。
业内人士表示：“一个公司应收账款占比较高，一般来说跟该公司所在行业有一定的关系；另外，还有可能是该公司跟下游客户的议价能力不足，不能够充分把握议价的主动权。”
《全媒融合网》还注意到，强达电路存在2项环保处罚的情况。
据了解，2019年1月3日，信丰县环境保护局出具《信环罚字[2018]32号》，因2018年10月15日江西强达废水超标排放，处以罚款11万元；另外，2019年12月16日，赣州市信丰生态环境局出具《信环罚字[2019]16号》，因2019年7月30日江西强达雨水总管内污水污染物超标，处以罚款50万元。
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